無縫管價格逐步企穩

近期鋼鐵行業板塊從低位逐漸反彈，從行業情況來看，無縫管價格維持窄幅震蕩。雖然無縫管實際需求漸弱，但持續好于往年冬季以及市場此前預期，使得產量雖高于往年但庫 存未出現大幅累積。從目前來看，相較于往年，無縫管庫存絕對值較低，累庫速度較慢，累庫開始時間較晚，鋼貿商對于冬儲也相對謹慎，因此，春節前累庫高度或低 于去年。

距離春節時間已不足1個月，隨著鋼廠冬儲政策的出臺、無縫管價格的調整以及降準背景下市場對后期需求判斷小幅改觀，陸續有鋼貿商開始冬儲，無縫管庫存從鋼廠向貿易商轉移，鋼廠端庫存壓力小，挺價意愿強，支撐無縫管價格走勢。

另一方面，在行業供需從緊平衡向供大于求轉變的過程中，無縫管價格下行，利潤收縮。目前，無縫管價格已進入小幅震蕩區間，上海螺紋鋼價持續在3800元/噸水平徘 徊。消費淡季無縫管產量保持較高水平抑制無縫管價格上漲;而消費持續，庫存低位，且冬儲逐步開啟對無縫管價格形成支撐。雙方博弈下，無縫管價格持續震蕩走勢。原料價格的小幅下 跌給了鋼企利潤回升空間，截至1月11日，行業盈利面小幅上升至71.2%，結束了連續7周的下降趨勢，行業低盈利狀態或階段性持續。

從個股看，截至1月14日，已有9家鋼鐵上市公司的滾動市盈率不足4倍，14家市凈率小于1倍。

遠端積極因素越來越多，悲觀預期有所修復，冬儲開啟，短期現貨價或有回調。繼續關注冬儲，電爐及鋼廠減產、限產的邊際影響。