鋰電產業鏈上市企業2019年半年報相繼披露，高低起伏的數據變化反映出了各環節企業真實的生存狀態。

高工產業研究院(GGII)最新發布的《動力電池字段數據庫》統計顯示，2019上半年我國新能源汽車生產約60.9萬輛，同比增長60%;動力電池裝機總電量約30.01GWh，同比增長93%。

上半年得益于補貼過渡期“搶裝潮”拉動了鋰電池產業鏈企業的業績增長。但從整體數據來看，增收不增利、增速放緩、毛利率下滑、盈利能力下降、應收賬款高企、行業兩極分化等關鍵詞也成為2019年上半年鋰電池產業鏈企業發展的重要注腳。

01 鋰電池

高工鋰電統計發現，14家鋰電池上市公司中，8家保持營收增長，6家營收增勢下滑，2家凈利潤為負，9家凈利潤增幅呈現不同程度的下滑。

其中，寧德時代營收增幅116.50%，凈利潤增幅130.79%，傲視群雄。在凈利潤增長方面，比亞迪203.61%和億緯鋰能215.23%也表現出良好的盈利能力。堅瑞沃能營收以92.78%的降幅繼續領跌，自救效果仍不明顯。

從整體環境來看，動力電池集中度的攀升進一步分化動力電池企業的市場，頭部企業得益于市場占有率高，終端需求的增長帶動產能規模效應快速凸顯。

與此同時，上半年新能源補貼退坡雖然處于過渡期，但是動力電池價格下降已經成為定勢，各企業對于產品質量、產線良率控制、費用管控也在分化企業對于成本下降的管控能力，企業的盈利能力距離明顯拉開。

值得一提的是，市場策略的變動也在逐漸拉大同類型企業間的差距。如Pack起家的欣旺達與德賽電池，欣旺達堅定涉足動力電芯方向已成績漸現，而德賽電池動力電池業務久不見起色始終徘徊在市場之外，預計后期兩者差距也會進一步加大。

02 鋰電四大關鍵材料

23家涉足鋰電池四大關鍵材料的上市公司中，15家企業營收保持增勢，但有10家企業凈利潤增幅下滑，增收不增利的材料企業有5家。

正極材料環節，德方納米與當升科技出現營收不增反而利潤增長的情況，營收下滑主要受累于上游原材料價格回落，包括鈷材的價格與碳酸鋰的價格。盈利增長主要得益于產品結構優化以及相關工藝進步。

負極材料環節，杉杉股份與中科電氣的負極材料產品均呈現出良好的增長跡象，高工鋰電注意到，為了提質降本，負極材料企業紛紛擴充產能且向上游石墨化加工產業延伸，通過產能擴充和制造工藝提升等方式降低成本，進一步提升企業競爭力。

隔膜環節，星源材質與恩捷股份龍頭效應凸顯，營收及凈利潤都呈現出不同程度的增長，值得一提的是，隔膜領域的橫向兼并購大戲已經拉開，未來市場集中度以及龍頭企業的盈利能力有望繼續加強，而弱勢企業將面臨市場轉向或淘汰的局面。

電解液環節，下游市場需求穩定保障了電解液的市場增量，同時，上游溶劑材料價格的穩企也在一定程度上維穩電解液的市場價格。此外，如新宙邦縱向布局添加劑、新型鋰鹽和在建溶劑項目，也在優化企業的盈利能力。

03 鋰電設備

11家鋰電設備上市公司中，先導智能、諾力股份、金銀河、杭可科技等6家企業均保持了營收凈利雙增的局面。而部分企業囿于技術實力，市場需求逐漸萎縮，也有部分企業受產業鏈降本影響，企業盈利能力下降。

值得注意的是，鋰電設備高營收高毛利著實讓行業“眼紅”，但是高工鋰電在梳理半年報時發現，11家企業中7家企業的應收賬款已經高于上半年營業收入。這也意味著，鋰電設備企業必須背負較高的應收賬款風險，以及超長的回款壓力。

與此同時，鋰電設備企業的高毛利也是為了保障居高不下的售后成本，這在一定程度上也是在變相削薄企業的實際盈利水平。

04 上游鈷鋰材料

9家涉及上游鈷鋰材料的企業凈利潤增幅全線下滑，其中5家企業營收下滑。

原因顯而易見，一方面，上游供給端新建產能集中釋放和下游市場需求減弱，鈷、鋰材料價格持續下跌，相關企業產品毛利率和盈利能力不斷降低。另一方面，主機廠在向動力電池廠大幅壓價以抵消補貼退坡的壓力，鋰電最上游企業也必然受到影響。