鎳氫電池的市場前景、讓人倍感疑惑的財務報表，科力遠(600478.SH)自去年4季度飆升以來，就一直爭議不斷。

看好的依然大有人在，上海一位在2009年一季度大幅加倉科力遠的基金經理對記者表示，“太陽能、風能差不多已經飽和，節能環保的新熱點當屬像科力遠這樣的公司了。”

不過各券商研究機構卻一反年初的青睞有加，不再上調對公司的評級。

申萬下調動力電池銷量

2008年7月，科力遠與超霸科技(香港)有限公司合資成立湖南科霸汽車動力電池有限公司，科力遠控股75%，超霸則為25%，合作生產車用鎳氫動力電池組。并在首期工程建設月產1500臺，年產1.8萬臺的生產線。

科力遠證券投資部一位工作人員告訴理財周報記者，今年3月底到4月初汽車動力電池可試生產，并預計在今年6月開始批量生產，首條生產線產品主要供應奇瑞汽車。

科力遠董事長鐘發平近日還表示，科力遠與奇瑞、一汽等汽車廠商就混合動力電池試用簽訂了技術保密協議，這將保證以后科力遠生產的鎳氫混合動力電池的銷售。

申銀萬國分析師王華卻認為，2009年公司實現大批量銷售的可能性較小。動力電池下線后與汽車廠商還有磨合過程，需調試、檢驗及行駛里程試驗，確認收入進程視下游試用進展而定，將公司2009和2010年的HEV動力電池的銷量由6000臺和1.8萬臺下調至1000臺和5000臺。

“目前規模比較小，國內HEV才會選擇外購。一旦規模上來，不排除汽車整車公司進入該行業以便獲得更多利潤。”同濟大學汽車學院一位教授也對公司的需求面表示了擔憂。

并且他也介紹說，像長安杰勛、奇瑞A5、一汽奔騰、通用君悅等品牌HEV轎車目前仍在示范運行，采用的也都是鎳氫電池，但電池均向國外采購。

科力遠的鎳氫電池組何時能夠真正實現國內供給，是科霸公司實現量產的關鍵，而以目前的時點來看，公司方面尚未有明確訂單給予支持。

國內情況尚處于觀望，科力遠又將一只腳伸向了海外。3月20日，科力遠與自然人楊新明共同出資500萬，在美國設立科力遠商貿有限公司。

一位業內人士向記者透露，科力遠曾積極與海外一家知名汽車公司進行協商，希望能直接以動力電池組的形式為其HEV混合動力汽車供貨，卻在日本PEVE公司前敗下陣來。

鎳氫電池落后于春蘭集團

“在國內市場，新能源汽車還需要有幾年的培育期，即使有政策補貼，短期內形成商業化生產和規模化銷售的可能性仍不大。”上述教授表示，以目前市場上銷量較大的豐田Prius車型來看，2008年美國市場10月份的銷量達到了11804輛，而我國去年月均銷售卻不超過70輛。”

他認為，混合動力汽車目前銷量比較低的主要原因就是，成本太高，維修服務不方便，與傳統汽車比較起來無綜合優勢，另外還有消費者環保意識不強等原因。

據了解，目前全球主要的汽車動力電池廠商主要有PEVE和Sanyo，PEVE占據全球Hybrid動力車用鎳氫電池85%的市場份額，目前主要的商業化的混合動力汽車如豐田的Prius、Alphard和Estima，以及本田的Civic,Insight等均采用PEVE的鎳氫動力電池組。國內大功率車用鎳氫電池的生產廠商則主要有江蘇春蘭、湖南神舟等。

有業內人士估算，這將是一個總產值500億元的大蛋糕。如果按客車計算，這一數值還將提高3倍——每輛混合動力客車的電池需求是轎車的4倍。目前，中國汽車保有量已達到6289.3萬輛，如果未來每年有10%的車輛更換動力電池，又將創造出一個更具想象空間的市場。

作為國家863項目的鎳氫電池供應商，春蘭集團的實力不可小覷，可視為科力遠在國內最大的競爭對手。

“十城千輛”推廣計劃的整車制造廠家一汽、二汽和株洲客車制造廠采用的都是春蘭集團的鎳氫電池。截至2009年初，春蘭集團占據該計劃70%的招標份額，并同時占據著鎳氫電池國內市場的半壁江山。

科力遠優勢將主要體現在價格上。

豐田針對乘用車的電池價格約為8萬元/塊，而科力遠的同類型電池不過4.5萬元/塊，而春蘭集團針對客車的鎳氫電池價格更是達到10萬元/塊。

科力遠執行總經理劉濱在今年1月份接待方正證券調研時表示，預計科力遠生產的單體電池組的價格為2.73萬元/臺套，而豐田產出的單體電池組的價格4.5萬元/臺套。

毛利猛增的背后

讓分析師們對科力遠信心不振的，還有其在信息披露方面所遭受的質疑。

2008年11月，一家財經媒體爆出科力遠在2008年中報披露的出口數據與所在地海關統計數據嚴重不符，引起軒然大波。

而科力遠2008年上半年毛利僅為12.1%，下半年突然達到46.53%，毛利的猛增著實讓人費解。

3月26日，著名財務專家夏草撰文表示，導致這樣的結果有兩種可能，一種科力遠在2008年報及半年報上分行業披露時口徑不一致，二是科力遠之前有可能涉嫌虛構巨額收入和成本，在被媒體質疑后不敢大幅度造假導致收入急劇下滑，造假由最開始虛構規模為主到后期虛增利潤為主，導致下半年毛利率大增。

而一位不愿意透露姓名的私募人士也對記者表示，科力遠2008年四季度吃掉前三季度的凈利潤近2000萬元，“這難以理解”。

“原先我也預料到科力遠的年報可能不會太好看，但沒想到會如此不好看，尤其是科力遠當時因為下屬子公司被認定為‘高新技術企業’而推遲年報，但下調的稅費似乎在年報中沒有體現出來。”